并購(gòu)重組内幕交易防控
一、具體(tǐ)法規解讀(dú)
（一）中國(guó)證監會關于加強與上市公司重大(dà)資産重組相(xiàng)關股票異常交易監管的暫行規定（證監會公告〔2012〕33号，2012年(nián)12月17日(rì)）
該《規定》将股票異常交易監管與重大(dà)資産重組行政許可(kě)挂鈎，實際上是将重大(dà)資産重組當事(shì)人(rén)、利益方和相(xiàng)關主體(tǐ)的内幕信息管理(lǐ)與重大(dà)資産重組密切聯系起來(lái)，相(xiàng)關各方唯有切實做好内幕信息的保密工(gōng)作(zuò)，否則将直接影(yǐng)響并購(gòu)重組的順利推進。
《規定》第二條明确了除上市公司外，交易對方及其控股股東、實際控制人(rén)也要做好内幕信息管理(lǐ)和内幕信息知情人(rén)登記工(gōng)作(zuò)，如(rú)上述主體(tǐ)經查實存在内幕交易，将會對重組造成不可(kě)消除的實質性障礙。
《規定》第四條明确了上市公司應分(fēn)階段進行信息披露，即上市公司應當在重大(dà)資産重組交易各方初步達成實質性意向或者雖未達成實質性意向但(dàn)預計(jì)該信息難以保密時，及時向交易所申請(qǐng)股票停牌，真實、準确、完整、及時、公平地進行分(fēn)階段信息披露，充分(fēn)揭示風(fēng)險。
《規定》第五至第七條确立了“異動即核查、立案即暫停、排除即恢複、違規即終止”制度。上市公司停牌進入重大(dà)資産重組程序後，交易所立即啓動股票異常交易核查程序，并及時上報證監會。同時将存在異常交易的結論告知上市公司，由上市公司自(zì)主決定是否繼續推進重組，如(rú)上市公司決定繼續推進重組的，應同時作(zuò)出股票異常交易的風(fēng)險提示。
證監會對股票異常交易信息進行核查後，如(rú)認爲涉嫌内幕交易決定立案稽查的，上市公司應暫停重組進程，并及時進行信息披露和風(fēng)險提示。重大(dà)資産重組進程暫停後，相(xiàng)關方可(kě)以根據涉嫌内幕交易的主體(tǐ)在重大(dà)資産重組中地位和角色的不同以及法人(rén)和自(zì)然人(rén)的區别進行分(fēn)類處理(lǐ)，如(rú)果屬于《規定》中可(kě)以通過撤換或退出重組交易達到“消除影(yǐng)響”的，上市公司可(kě)以恢複重組進程。如(rú)果上市公司及其控股股東、實際控制人(rén)、占本次重組總交易金額的比例在20%以上的交易對方因内幕交易行爲被中國(guó)證監會行政處罰或者被司法機(jī)關依法追究法律責任的，上市公司應當終止重組進程；進入行政許可(kě)階段的，中國(guó)證監會終止審核。
（二）最高人(rén)民(mín)法院、最高人(rén)民(mín)檢察院關于辦理(lǐ)内幕交易、洩露内幕信息刑事(shì)案件(jiàn)具體(tǐ)應用法律若幹問(wèn)題的解釋（法釋〔2012〕6号，2012年(nián)6月1日(rì)）
該司法解釋對内幕信息知情人(rén)員(yuán)、非法獲取内幕信息人(rén)員(yuán)、相(xiàng)關交易行爲明顯異常的認定、内幕信息敏感期的認定、内幕交易、洩露内幕信息定罪量刑标準等主要方面予以明确。需要注意以下幾點：
1、司法解釋第二條規定，内幕信息知情人(rén)員(yuán)的近親屬或者其他(tā)與内幕信息知情人(rén)員(yuán)關系密切的人(rén)員(yuán)，在内幕信息敏感期内，從(cóng)事(shì)或者明示、暗示他(tā)人(rén)從(cóng)事(shì)，或者洩露内幕信息導緻他(tā)人(rén)從(cóng)事(shì)與該内幕信息有關的證券、期貨交易，相(xiàng)關交易行爲明顯異常，且無正當理(lǐ)由或者正當信息來(lái)源的，将被認定爲非法獲取内幕信息的人(rén)員(yuán)，情節嚴重的，追究刑事(shì)責任。
2、司法解釋第五條規定，内幕信息中的重大(dà)事(shì)件(jiàn)動議(yì)、籌劃、決策或者執行的初始時間，就(jiù)是内幕信息形成的時間。上市公司及相(xiàng)關主體(tǐ)應當在此時起做好相(xiàng)應的内幕信息知情人(rén)登記、内幕信息管理(lǐ)等工(gōng)作(zuò)。
二、相(xiàng)關案例
（一）未上并購(gòu)重組委會議(yì)之前被暫停審核的案例
1、江蘇宏寶重組審核“停擺”
公司重大(dà)資産重組申請(qǐng)材料于2013年(nián)9月2日(rì)獲得(de)中國(guó)證監會行政許可(kě)申請(qǐng)受理(lǐ)；11月22日(rì)，公司接中國(guó)證監會通知，因參與本次重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，本次重組申請(qǐng)被暫停審核。
http://company.cnstock.com/company/scp_dsy/tcsy_syttjdt2/201311/2820375.htm
2、中鋼吉炭重組停擺 或因關聯方涉嫌内幕交易
公司重大(dà)資産重組申請(qǐng)材料于2013年(nián)9月23日(rì)獲得(de)中國(guó)證監會行政許可(kě)申請(qǐng)受理(lǐ)；11月8日(rì)，接到中國(guó)證監會通知，因參與本次重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。
http://finance.eastmoney.com/news/1345,20131112336654495.html
（二）并購(gòu)重組委會議(yì)通過後被叫停的案例
1、華策影(yǐng)視收購(gòu)克頓傳媒被暫停審核
該公司重大(dà)資産重組事(shì)項于2013年(nián)11月4日(rì)經并購(gòu)重組委會議(yì)無條件(jiàn)通過，4天後，因參與本次重大(dà)資産重組的相(xiàng)關方涉嫌違法被立案調查，重大(dà)資産重組事(shì)項被證監會暫停審核。
http://if.stockstar.com/IG2013111100000132.shtml
2、北人(rén)股份重組申請(qǐng)被暫停審核
該公司并購(gòu)重組事(shì)項于2013年(nián)1月21日(rì)經并購(gòu)重組委會議(yì)無條件(jiàn)通過，因參與本次并購(gòu)重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，于1月25日(rì)被證監會暫停審核。在暫停8個月之後，9月26日(rì)證監會才核準公司的重組方案。
http://money.163.com/13/0128/09/8MA1P35U00253B0H.html
三、相(xiàng)關法律規定
（一）證券法
第五條（原則規定）、第七十三條（禁止内幕交易）、第七十四條（内幕知情人(rén)範圍）、第七十五條（内幕信息）、第七十六條（具體(tǐ)規定）、第二百零二條（罰則）。
http://www.law-lib.com/law/law_view.asp?id=102905
（二）刑法（2011年(nián)修訂）
第一百八十條[内幕交易、洩露内幕信息罪]證券、期貨交易内幕信息的知情人(rén)員(yuán)或者非法獲取證券、期貨交易内幕信息的人(rén)員(yuán)，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他(tā)對證券、期貨交易價格有重大(dà)影(yǐng)響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從(cóng)事(shì)與該内幕信息有關的期貨交易，或者洩露該信息，或者明示、暗示他(tā)人(rén)從(cóng)事(shì)上述交易活動，情節嚴重的，處五年(nián)以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得(de)一倍以上五倍以下罰金；情節特别嚴重的，處五年(nián)以上十年(nián)以下有期徒刑，并處違法所得(de)一倍以上五倍以下罰金。
http://www.szxingshi.com/95w9.html
（三）國(guó)務院辦公廳轉發證監會等部門(mén)關于依法打擊和防控資本市場内幕交易意見(jiàn)的通知（國(guó)辦發〔2010〕55号）
該《通知》要求：
一是抓緊制定涉及上市公司内幕信息的保密制度，包括國(guó)家工(gōng)作(zuò)人(rén)員(yuán)接觸内幕信息管理(lǐ)辦法，明确内幕信息範圍、流轉程序、保密措施和責任追究要求，并指定負責内幕信息管理(lǐ)的機(jī)構和人(rén)員(yuán)。
二是盡快(kuài)建立内幕信息知情人(rén)登記制度，要求内幕信息知情人(rén)按規定實施登記，落實相(xiàng)關人(rén)員(yuán)的保密責任和義務。
三是完善上市公司信息披露和停複牌等相(xiàng)關制度，督促上市公司等信息披露義務人(rén)嚴格依照(zhào)法律法規，真實、準确、完整、及時地披露信息。
四是健全考核評價制度，将内幕交易防控工(gōng)作(zuò)納入企業業績考核評價體(tǐ)系，明确考核的原則、内容、标準、程序和方式。
http://www.gov.cn/zwgk/2010-11/18/content_1748349.htm
（四）關于上市公司建立内幕信息知情人(rén)登記管理(lǐ)制度的規定（證監會公告〔2012〕30号）
該《規定》是落實國(guó)務院55号文的一項重要配套制度，是上市公司内幕信息管理(lǐ)的具體(tǐ)規範。《規定》要求上市公司應建立内幕信息知情人(rén)登記管理(lǐ)制度，按照(zhào)要求填寫内幕信息知情人(rén)檔案，并做好内幕信息的保密管理(lǐ)工(gōng)作(zuò)。上市公司進行收購(gòu)、重大(dà)資産重組、發行證券、合并、分(fēn)立、回購(gòu)股份等重大(dà)事(shì)項的，除建立内幕信息知情人(rén)檔案外，還(hái)應當按照(zhào)要求制作(zuò)重大(dà)事(shì)項進程備忘錄，且應當在上述重大(dà)事(shì)項信息依法公開披露後及時将重大(dà)事(shì)項進程備忘錄及内幕信息知情人(rén)檔案一并報送至交易所。
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306201/201110/t20111026_201068.htm
（五）中國(guó)證監會關于加強與上市公司重大(dà)資産重組相(xiàng)關股票異常交易監管的暫行規定（證監會公告〔2012〕33号）
http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/flb/flfg/bmgf/ssgs/bgcz/201310/t20131016_236320.htm
（六）深交所關于加強與上市公司重大(dà)資産重組相(xiàng)關股票異常交易監管的通知
http://www.szse.cn/main/disclosure/bsgg/39748761.shtml
（七）最高人(rén)民(mín)法院、最高人(rén)民(mín)檢察院關于辦理(lǐ)内幕交易、洩露内幕信息刑事(shì)案件(jiàn)具體(tǐ)應用法律若幹問(wèn)題的解釋（法釋〔2012〕6号）
http://www.court.gov.cn/spyw/xssp/201209/t20120928_178548.htm
（八）《關于辦理(lǐ)内幕交易、洩露内幕信息刑事(shì)案件(jiàn)具體(tǐ)應用法律若幹問(wèn)題的解釋》的理(lǐ)解與适用
http://www.law-lib.com/fzdt/newshtml/21/20121210134101.htm